5 مستثمرين لديهم آمال كبيرة في مجال تكنولوجيا الدفاع وسط تزايد الاهتمام بالمشاريع

لعدة سنواتكان من المسلم به أن الاستثمار في المشاريع غير متوافق بشكل أساسي مع تكنولوجيا الدفاع.

دورات الاستحواذ الطويلة بشكل معوق – ما يزيد عن 10 إلى 15 عامًا لبرامج الأسلحة الكبرى – والاقتصاديات غير المواتية لخروج الشركات الناشئة في مجال تكنولوجيا الدفاع غالبًا ما يتم الاستشهاد بها كسببين لعدم دقة الحسابات. في بعض الأحيان كانت الاعتراضات ترتدي عباءة أخلاقية: في عام 2018، أخبرت مجموعة من موظفي جوجل الرئيس التنفيذي ساندر بيتشاي أن الشركة يجب أن تتوقف عن العمل في طيار البنتاغون المسمى Project Maven لأن “جوجل لا ينبغي أن تكون في مجال الحرب”.

لقد تغيرت الأوقات. في الواقع، ليس من المبالغة أن نقول إن العلاقة بين الدفاع الأمريكي ووادي السليكون تشهد تحولا عميقا منذ خمسينيات القرن العشرين، عندما أدى تمويل البنتاغون إلى تقدم هائل في مجال الحوسبة وأشباه الموصلات وأنظمة الأسلحة.

وفيما يلي، يصف خمسة من المستثمرين المغامرين هذا التحول التاريخي. يستخدم ثلاثة من المستثمرين بشكل منفصل كلمة “الأجيال” لوصف التحول: يقول جاكسون موزس، المؤسس والشريك الإداري في شركة Silent Ventures، إن تكنولوجيا الدفاع هي “فرصة للأجيال”؛ ويصف جيك تشابمان، المدير الإداري لشركة Marque VC، “التحول بين الأجيال” في رأس المال والثروة تجاه الشركات الناشئة؛ ويتحدث جوش مانشستر، المؤسس والشريك العام لشركة Champion Hill Ventures، عن “المنافسة بين الأجيال” في البلاد مع الصين.

وليس من قبيل الصدفة أن تتكرر هذه الكلمة مرارا وتكرارا. مدفوعة بالعداءات الجيوسياسية، والوعي المتزايد بأن القاعدة الصناعية الدفاعية الأمريكية غير مجهزة بشكل جيد للحفاظ على قدرة البلاد التنافسية (على الرغم من رأسمالها الجيد بشكل غير عادي)، والتغيرات داخل وزارة الدفاع نفسها خلقت فرصا جديدة لرواد الأعمال المدعومين بالمشاريع – و المستثمرين الذين يمولونها.

وعندما ينظر المرء إلى القطاعات ذات الاستخدام المزدوج مثل الإطلاق الفضائي والتكنولوجيا الحيوية، تصبح الفرص أكثر اتساعا. وجدت PitchBook، التي تتضمن هذه القطاعات وغيرها في تحليلها، أن نشاط رأس المال الاستثماري في مجال التكنولوجيا الدفاعية بلغ 34.3 مليار دولار في العام الماضي وحده.

وبطبيعة الحال، لا تزال المخاطر قائمة. سوف تستمع إلى خمسة مستثمرين حول تعقيدات الاستثمار في مجال التكنولوجيا الدفاعية، وما هي القطاعات التي تعاني من الإفراط (والنقصان) في التشبع، وما إذا كانت أموال الاستثمار ستساعد في بناء الاقتصاد الأمريكي الرئيسي القادم.

تحدثنا مع:

• جاكسون موسيس، المؤسس والشريك الإداري لشركة Silent Ventures
• جيك تشابمان، المدير الإداري لشركة Marque VC
• ديفيد أوليفيتش، الشريك العام، A16Z
• راج شاه، الشريك الإداري، شيلد كابيتال
• جوش مانشستر، المؤسس والشريك العام لشركة Champion Hill Ventures

تم تحرير الردود من أجل الطول والوضوح.

جاكسون موسيس، المؤسس والشريك الإداري لشركة سايلنت كابيتال

ما هي أطروحة الاستثمار الخاصة بك لتكنولوجيا الدفاع؟

تعتبر تكنولوجيا الدفاع فرصة للأجيال، ويمكن تصنيفها بشكل أفضل على أنها Dot-Com 2.0. إنها المراجحة الصبورة لسوق ضخمة تتسم تاريخيا بالجمود، وتشغلها شركات قديمة منقوصة، وتبتلى بعلاقات دون المستوى الأمثل بين القطاعين العام والخاص، وتعوقها أوجه قصور بنيوية راسخة تحفز السلوك غير اللائق على حساب الأمن القومي. تعتقد Silent Ventures أن الاستثمار في الشركات الناشئة في مجال الدفاع هو وسيلة فعالة للشركات المحدودة لتنويع المخاطر بشكل هادف، ودعم شركات البناء المتحمسة للغاية، والاستفادة من الاتجاه الصعودي غير المتماثل، والقضاء بشكل لا لبس فيه على السرد الناشئ لنظام عالمي جديد.

كان من المفترض منذ فترة طويلة أن تكنولوجيا الدفاع لم تكن مجالًا مناسبًا للاستثمار في المشاريع لأنها لا تستطيع أبدًا تحقيق العائدات في الأطر الزمنية التي يبحث عنها الشركاء المحدودون. لماذا كان الأمر كذلك، وما مدى اختلاف المشهد الآن مقارنة بما كان عليه قبل خمس سنوات؟

دون إعادة التقاضي بشأن فلسفة وأخلاقيات تكنولوجيا الدفاع، وهو أحد الأسباب الرئيسية لتجنب الشركات المحدودة المسؤولية هذا المجال، الإجابة المختصرة هي أنه قبل عام 2022، كان العديد من الشركات محدودة المسؤولية تسعى إلى تحقيق ألفا في شكل صناديق عامة مثبتة ومديرين “ناشئين” غير مثبتين. بالنسبة لمعظم هذا القرن، وخاصة من عام 2018 إلى عام 2021، كان على الشركات المحدودة أن تأخذ في الاعتبار تكلفة الفرصة البديلة المرتفعة تاريخيًا للمشاركة في تكنولوجيا الدفاع على حساب القطاعات العامة. وكان تفسير هذه المقايضات في عام 2018 بمثابة درس في عدم الجدوى. ومع ذلك، للأفضل (أو للأسوأ)، كانت “إعادة الضبط” لعام 2022 بمثابة وظيفة إجبار للشركات المحدودة المسؤولية على إعادة النظر في إدارة المخاطر وأساسيات بناء المحفظة.

وفي ظل أسواق رأس المال المضطربة والصراعات العالمية كخلفية كلية، اختارت الشركات المحدودة المتطورة إعادة تخصيص رأس المال إلى متخصصين في تكنولوجيا الدفاع. في حين أنه كان في السابق شرطًا أساسيًا لبدء البحث والتطوير بأقل قدر من الاستثمار، فإن مؤسسي تكنولوجيا الدفاع الاستثنائيين يحصلون الآن على علاوة.

ازدادت حدة الاستثمار في مجال التكنولوجيا الدفاعية: وفقًا لشركة PitchBook، ضخت شركات رأس المال الاستثماري 7 مليارات دولار في شركات الطيران والدفاع خلال الأشهر العشرة الأولى من العام الماضي. مع دخول المزيد من صناديق رأس المال الاستثماري العامة إلى الفضاء، ما هو تأثير ذلك على النظام البيئي لتكنولوجيا الدفاع؟ ما هي الطريقة التي تجعلك الزيادة في رأس المال الاستثماري العام تعيد تنظيم إستراتيجيتك الاستثمارية؟

لقد قام بعض العموميين المشهورين بالفعل بالتمحور حول تكنولوجيا الدفاع والإعلان عنها باعتبارها “الشيء الكبير التالي”. هذه شركات حسنة النية، وأنا أشيد بالمزيد من الدولارات الجيدة التي تدعم الوطنيين الذين يطورون منتجات جوهرية. ومع ذلك، فإن A&D معقد بطبيعته، ولا يشترك في سوى عدد قليل من نظائره العامة (انظر إلى تعاقدات وزارة الدفاع مقابل ARR التجاري كنقطة إثبات)، ويتطلب سنوات من الخبرة المتخصصة المصقولة. وبسبب هذه الاختلافات الجوهرية، يقوم المشاركون الأوائل بحماية النظام البيئي لتكنولوجيا الدفاع: حيث يحمي المستثمرون الأصليون المؤسسين، والعكس صحيح.