أعادت Airtree Ventures بالفعل صندوقها الأول بفضل Canva مع احتفاظها بأغلبية حصتها

لقد انفجرت المشاريع الثانوية على مدى العامين الماضيين. وفي حين استخدمت بعض الشركات الزيادة في النشاط لبناء مراكزها في شركاتها الواعدة، فإن Airtree Ventures تستفيد من الزخم بشكل مختلف قليلاً.

تستخدم شركة المشاريع التي يقع مقرها في سيدني، والتي تأسست في عام 2014، المبيعات الثانوية التي تقودها الشركة لتقليص حصصها في الأسهم والحصول على السيولة من بعض رهاناتها الواعدة. تتكون محفظة الشركة من شركات يونيكورن أسترالية بما في ذلك Canva، التي تبلغ قيمتها الأخيرة 40 مليار دولار، وImmutable، 2.4 مليار دولار، وLinkTree، 1.3 مليار دولار، من بين شركات أخرى.

صرح كريج بلير، المؤسس المشارك والشريك في Airtree، لـ TechCrunch أنه على عكس الشركات الاستثمارية الأخرى، فإن هدف Airtree هو تقديم أقصى مستوى من العائدات لمستثمريها. ولكن على عكس العديد من الشركات الأخرى، تحقق Airtree عوائد طوال دورة حياة الاستثمار بأكملها، وليس فقط عند وجود الشركة.

وقال بلير: “منذ البداية، نريد أن نبذل في عملية الخروج من الطاقة والتفكير نفس القدر الذي نبذله في عملية التمويل”. “نحن ننظر إلى دورات حياة الصندوق، وننظر إلى الشركات نفسها، ونفكر في الوقت المناسب للخروج من هذا العمل.”

تدعم Airtree الشركات في مرحلة ما قبل البذور والبذور؛ وبما أن الشركات تظل خاصة لفترة أطول، فإنها لا تعيد الأموال كما هو الحال في كثير من الأحيان خلال دورة حياة الصندوق التقليدي. وقال بلير إن شركة Airtree بدأت في عام 2021 في البحث عن طرق بديلة للحصول على السيولة لبعض حصصها المبكرة.

وكان واحدا منها كانفا. استثمرت Airtree في الأصل في جولة التمويل الأولى من Canva بقيمة 6 ملايين دولار في عام 2015. وقال بلير إن الشركة قلصت حصتها في الشركة الناشئة في عام 2021 عندما بلغت قيمة الشركة 39 مليار دولار. حصلت Airtree على عائد قدره 1.4 مرة على الصندوق الأول من هذه الصفقة وحدها وتمكنت من الحفاظ على أغلبية حصتها الأصلية.

وقال بلير عن الكيفية التي تقرر بها الشركة متى تقلص حصصها: “لا توجد قاعدة صارمة وسريعة”. “نحن ننظر إلى وضع الصندوق ودور تلك الشركة في هذا الصندوق [and think]”إذا بعنا اليوم بهذا السعر، فما نوع القيمة المستقبلية التي سنتخلى عنها والتي يمكننا الاحتفاظ بها؟” [What is] قيمة السيولة مقابل TVPI على المدى الطويل وتأثيرها على الصندوق؟

وقال بلير إنه في كل مرة تقوم فيها Airtree بذلك، فإنها تحافظ عمدًا على أغلبية حصتها. وقال إن الشركة لا تزال ترغب في تحقيق هذا الفوز الكبير في النهاية، لكنها لا تريد وضع “كل بيضها في تلك السلة النهائية”.

تعتبر هذه الإستراتيجية منطقية للغاية بالنظر إلى مدى انخفاض بعض تقييمات الشركات الناشئة في مراحلها الأخيرة خلال السنوات القليلة الماضية. في حين أن بعض الشركات تعمل على النمو حتى تقييمها الأخير، فإن الكثير منها لا يزال أمامها طريق طويل لتقطعه، وربما لا يزال بإمكانها الخروج بسعر أقل مما رفعته في الجولة التمهيدية الأخيرة.

لكن استراتيجية Airtree ليست مضمونة، ومن المرجح أن يجادل العديد من المستثمرين بأن تقليص هذه المخاطر يزيل الأموال عن الطاولة. إنهم ليسوا مخطئين، ويعترف بلير أنه عندما تخرج شركة ما في نهاية المطاف، فإن Airtree تجني أموالاً أقل منها بسبب هذه الاستراتيجية. ومع ذلك، قال إن هذا الخروج النهائي ليس مضمونًا أن يكون قويًا أيضًا.

وقال بلير إن شركة Airtree لا تستبعد جمع صندوق استمراري – أداة السيولة المفضلة حاليًا لصناعة المشاريع – وقال إنه قد يكون منطقيًا إذا أرادت الشركة البدء في بيع مجموعة من أسهمها مرة واحدة. لكن استراتيجيتها الثانوية الحالية المتمثلة في رفع يدها عندما تتطلع الشركات إلى إدارة مبيعات المناقصات الثانوية قد نجحت بشكل جيد بالنسبة لهم حتى الآن.

وقال بلير: “أود أن أقول إن مسؤوليتنا كمستثمرين هي إعادة الأموال إلى الشركاء المحدودين لدينا في الوقت المناسب”. “البيع مبكرًا قد يكون أمرًا سيئًا بالتأكيد. لا توجد إجابة واحدة، بل هناك عملية تتعلق باتخاذ قرارات نشطة وليس قرارات سلبية [about liquidity]. لا تجلس وتنتظر فقط [exits] أن يحدث لك.”