إن توسع Ibotta في المؤسسة من شأنه أن يهيئها لطرح عام أولي ناجح

قدمت Ibotta بثقة ملف S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات في 22 مارس بهدف إدراج أسهمها في بورصة نيويورك. تتطلع الشركة الناشئة التي تعمل بنظام استرداد النقود والتي تبلغ من العمر 13 عامًا إلى الظهور لأول مرة علنًا بعد أن حققت أرباحًا وسجلت نموًا مذهلاً في الإيرادات في عام 2023.

أعلنت الشركة عن إيرادات بقيمة 320 مليون دولار في عام 2023، بزيادة 52٪ عن عام 2022 عندما حققت إيرادات بقيمة 210 ملايين دولار. ارتفع إجمالي أرباح إيبوتا بنسبة 68٪ من عام 2022، إلى 164.5 مليون دولار، إلى عام 2023، إلى 276 مليون دولار.

بدأت الشركة التي يقع مقرها في دنفر كتطبيق للمستهلكين للحصول على استرداد نقدي على المشتريات من خلال شراكات العلامة التجارية Ibotta. توسعت الشركة منذ ذلك الحين في بناء برامج خلفية لبرامج المكافآت لعملاء المؤسسات بما في ذلك Exxon وShell وWalmart.

يقول نيكولاس سميث، أحد كبار محللي أبحاث الأسهم في شركة رينيسانس كابيتال، وهي شركة أبحاث تركز على صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الاكتتاب العام الأولي والاكتتاب العام الأولي. من المحتمل أيضًا أن يكون البيع للشركات قد لعب دورًا كبيرًا في المكاسب المالية الأخيرة التي حققتها إيبوتا.

“حقيقة ان [Ibotta] قال سميث: “لقد أصبحت، مع Walmart، أكثر من مجرد لعبة برمجية للمؤسسات، كونها في الأساس الواجهة الخلفية لبرنامج مكافآت Walmart النقدية، مما يضفي المزيد من المصداقية عليها”. “[Compared to] “مرحبًا، لدينا هذا التطبيق ونحتاج إلى زيادة عدد المستخدمين والاستمرار في هذا الطريق.””

بدأت الشركة في بناء برنامجها المؤسسي، المعروف باسم شبكة أداء Ibotta (IPN)، في عام 2020. وبدأت شراكتها مع Walmart أيضًا في عام 2020 ولكنها وسعت شراكتها مع IPN مع عملاق البيع بالتجزئة في عام 2022. وفقًا لـ S-1، فإن هذه الشراكة يلعب دورًا كبيرًا في زيادة إيرادات إيبوتا.

“لقد تسارع نمو إيراداتنا بشكل كبير مع إضافة ناشرين جدد إلى IPN،” وفقًا لـ S-1. “في الآونة الأخيرة، اجتذب طرح عروضنا على الملكية الرقمية لشركة Walmart جماهير أكبر، مما أدى بدوره إلى إنفاق أكبر من قبل العلامات التجارية للسلع الاستهلاكية المعبأة وعدد أكبر من العروض المستردة. لقد أدت هذه التطورات إلى زيادة حجمنا ونمونا وربحيتنا.”

من خلال وضع تعليق Ibotta في منظوره الصحيح، من عام 2022 إلى عام 2023، نمت أعمالها المباشرة للمستهلك بنسبة 19٪، وهو مبلغ محترم. على النقيض من ذلك، نمت أعمال الشركة التجارية (“إيرادات ناشري الطرف الثالث” في ملفها) بنسبة 711٪ خلال نفس الإطار الزمني، حيث ارتفعت من أقل بقليل من 10 ملايين دولار إلى ما يزيد قليلاً عن 80 مليون دولار في عام واحد. ساعد هذا النمو والتحسن الناتج في هوامشها الإجمالية – من 78% في عام 2022 إلى حوالي 86% في عام 2023 – الشركة على التحول من الخسائر الصافية المستمرة إلى الربحية المستمرة.

البيانات الفصلية من شركة إيبوتا تؤكد كيف أصبحت شركة مربحة في الآونة الأخيرة – وبسرعة -. من الربع الأول من عام 2022 حتى الربع الأول من عام 2023، سجلت الشركة خسائر صافية منتظمة ومتناقصة. وفي الربع الأول من عام 2022، حققت صافي دخل سلبي قدره 22.9 مليون دولار، وانخفض إلى 4.3 مليون دولار بعد عام واحد. ثم بدأت ابتداء من الربع الثاني من عام 2023 بتحقيق أرباح منتظمة ارتفعت إلى 18.6 مليون دولار بحلول الربع الأخير من العام الماضي.

لقد اجتمع النمو السريع للإيرادات، وتوسيع خط الإيرادات الثانوية، وتحسين جودة الإيرادات والأرباح المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في Ibotta لإدراج أسهمها. إذا تعثرت حتى مع تلك الخصائص الداعمة، فإن الشركات الناشئة المدعومة بالمشاريع في مرحلة متأخرة يمكن أن تنظر إلى ظهورها الأول على أنه قصة تحذيرية.

ولكن هناك من الأسباب ما يجعلنا نتوقع استمرار نموها. وقعت الشركة شراكات IPN مع Family Dollar وKroger وExxon وShell مما يشير إلى طلب واسع النطاق من الشركات، حتى لو كان مدى تلك العلاقات أقل وضوحًا مقارنة بشراكة Ibotta مع Walmart. لم يوضح S-1 مدة التعاقد على شراكة Ibotta مع Walmart، لكنه ذكر أنه إذا أنهى بائع التجزئة العلاقة، فسيكون لذلك تأثير مادي على أعمال Ibotta.

السؤال الأكبر المتبقي هو كيف ستقوم Ibotta بتسعير أسهمها. في حين أن الشركة اختارت على الأرجح تقديم نيتها الآن – فقد قامت في الأصل بتعيين مصرفيين في نوفمبر – لركوب الموجة الأخيرة من الاكتتابات العامة الأولية الناجحة من Astera Labs وReddit، فإن Ibotta مختلفة تمامًا عن هاتين الشركتين.

لم تشهد إيبوتا سوى القليل جدًا من النشاط الثانوي، إن وجد، وفقًا لمنصات البيانات الثانوية، مما يجعل من الصعب قياس كيفية تقييم المستثمرين حاليًا للشركة الناشئة. وقال سميث إن التسعير يمكن أن يذهب بعدة طرق مع الأخذ في الاعتبار أن الشركة لديها مصادر إيرادات متعددة يتم تقييمها تقليديًا بشكل مختلف تمامًا.

قال سميث: “الأمر صعب لأنه لا يوجد شركات مثالية”. “إنها شركة تكنولوجيا إعلانية إلى حد ما، وربما تحصل على المزيد [into] المشاريع والبرامج. [If it’s] إذا نظرنا إليها حقًا من منظور تقني، فمن المحتمل أن يصل الأمر إلى مضاعف مرتفع، وإذا كان نوعًا من التكنولوجيا الإعلانية أو حتى المستهلك، فقد يكون أقل.

وأضاف سميث أنه إذا ربطها المستثمرون أكثر كشركة إعلانية أو تسويقية، فقد يتم تسعيرها بشكل مشابه لكيفية تسعير شركة Klaviyo، شركة التسويق الرقمي، في الخريف الماضي. تم تسعير Klaviyo بسعر 31 دولارًا للسهم، أي بدولار واحد فوق هدفه البالغ 30 دولارًا، مما أعطاه تقييمًا قدره 9.2 مليار دولار، وهو أقل بقليل من تقييم الجولة الأولية السابقة البالغ 9.5 مليار دولار. تبلغ القيمة السوقية للشركة حاليًا 6.8 مليار دولار.

جمعت إيبوتا ما يزيد قليلاً عن 90 مليون دولار من رأس المال الاستثماري من صناديق تشمل GGV Capital وGreat Oak Ventures وTeamworth Ventures، من بين آخرين، بالإضافة إلى عدد كبير من المستثمرين الملائكيين بما في ذلك Thomas Jermoluk وJim Clark، المؤسسين المشاركين لـ Beyond Identity . وقدرت قيمة الشركة في آخر مرة بـ 1.08 مليار دولار.