تقوم شركات رأس المال المغامر ببيع أسهم شركات الذكاء الاصطناعي الشهيرة مثل Anthropic وxAI لصغار المستثمرين في سوق SPV البرية

يطالب أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية بالاستثمار في شركات الذكاء الاصطناعي الرائجة، وهم على استعداد لدفع أسعار أسهم باهظة مقابل الحصول على مواقع مرغوبة على جداول رأس المال الخاصة بهم. ومع ذلك، فإن معظمهم غير قادرين على الدخول في مثل هذه الصفقات على الإطلاق. ومع ذلك، فقد وجد المستثمرون الصغار غير المعروفين، بما في ذلك المكاتب العائلية والأفراد من ذوي الثروات العالية، طريقتهم الخاصة للحصول على أسهم في أهم الشركات الناشئة الخاصة مثل Anthropic، وGroq، وOpenAI، وPerplexity، وX.ai makers of Grok التابعة لإيلون موسك.

إنهم يستخدمون مركبات ذات أغراض خاصة حيث تقوم أطراف متعددة بتجميع أموالهم لمشاركة تخصيص شركة واحدة. يتم تشكيل الشركات ذات الأغراض الخاصة عمومًا من قبل مستثمرين لديهم إمكانية الوصول المباشر إلى أسهم هذه الشركات الناشئة ثم يقومون ببيع جزء من مخصصاتهم إلى الداعمين الخارجيين، وغالبًا ما يتقاضون رسومًا كبيرة مع الاحتفاظ ببعض حصة الأرباح (المعروفة باسم حمل).

على الرغم من أن الشركات ذات الأغراض الخاصة ليست جديدة – فقد اعتمد عليها صغار المستثمرين لسنوات – إلا أن هناك اتجاهًا متزايدًا للشركات ذات الأغراض الخاصة التي تنجح في الحصول على أسهم من أكبر الأسماء في مجال الذكاء الاصطناعي.

ما يجده هؤلاء المستثمرون هو أن شركات الذكاء الاصطناعي الأكثر شعبية، باستثناء OpenAI، ليس من الصعب عليهم شرائها، بمستويات استثمارها الأصغر. وذلك لأن الداعمين الأوائل لشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة المرغوبة حريصون على ممارسة حقوقهم التناسبية، مما يسمح لهم بشراء المزيد من الأسهم في كل مرة تقوم فيها الشركة بجمع أموال، والحفاظ على النسبة المئوية لملكيتهم. هذا هو السيناريو المثالي لشركة ذات غرض خاص. وبدلاً من التخلي عن الأسهم لأن المستثمر الأوائل لا يستطيع تحمل تكاليفها، فسيقوم بإنشاء شركة ذات غرض خاص، وتمويلها عن طريق جمع الأموال من الآخرين، وفي معظم الحالات، فرض رسوم إضافية.

في كثير من الحالات، ستوفر شركات رأس المال المغامر إمكانية الوصول إلى SPV للمستثمرين الشركاء المحدودين الحاليين، ولكنها قد تستخدم أيضًا وسطاء لتوفير الوصول إلى عالم أكبر بكثير من المستثمرين المحتملين. في الواقع، قد يكون لدى نفس الشركة الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي العديد من الشركات ذات الأغراض الخاصة على جدول رأس المال الخاص بها، وهو ما يمثل الكثير من صغار المستثمرين. لكن الشروط التي سيدفعها كل مستثمر صغير تعتمد على الشركة ذات الأغراض الخاصة. إنه نوع من الغرب المتوحش، حالة الحذر من المشتري.

قال كين سوير، المؤسس المشارك لشركة Saints Capital، وهي شركة رأس المال الاستثماري للسوق الثانوية، إنه يرى بانتظام أن الشركات ذات الأغراض الخاصة لنفس الشركة يتم تسويقها بشروط مختلفة. وقال: “إن الرسوم والتحويلات منتشرة في جميع أنحاء الخريطة”، مضيفًا أن رعاة الشركة ذات الأغراض الخاصة يمكنهم تحصيل ما يصل إلى 2% من إجمالي الأموال المستثمرة والاحتفاظ بـ 20% من الأرباح.

علاوة على ذلك، يتم تشكيل بعض الشركات ذات الأغراض الخاصة فوق شركة ذات غرض خاص أخرى. على سبيل المثال، عندما قامت شركة Menlo Ventures بجمع 750 مليون دولار أمريكي للاستثمار في Anthropic في وقت سابق من هذا العام، قامت بعض الصناديق التي استثمرت فيها بإعادة بيع شريحة من مخصصات SPV الخاصة بها إلى مستثمرين آخرين، وفرضت رسومًا إضافية على SPV من الطبقة الثانية، حسبما قال سوير. .

المستثمرون الذين يريدون الأنثروبيك، على وجه الخصوص، لديهم الكثير من الخيارات. تم بيع الأسهم في منافس OpenAI بالمزاد العلني كجزء من إفلاس FTX. استثمر صندوق بورصة العملات المشفرة في Anthropic قبل انفجار FTX في أواخر عام 2022.

وقال جلين أندرسون، الرئيس التنفيذي لشركة Rainmaker Securities، وهي سوق ثانوية للشركات في مرحلة متأخرة: “لقد غمرت مبيعات FTX السوق بكمية هائلة من الأسهم”. “لقد أنشأ الكثير من الوسطاء مثلنا شركات ذات غرض خاص لشراء أسهم شركة Anthropic.” باعت شركة FTX العقارية ما يقرب من 900 مليون دولار من أسهم Anthropic، وفقًا لوثائق المحكمة التي استعرضتها CNBC.

تطور آخر مثير للاهتمام هو أنه في بعض الأحيان يتم إنشاء الشركات ذات الأغراض الخاصة بالاشتراك مع الجولات الأولية للشركات التي لا تزال في وضع جمع الأموال. وهذا يعني أن صغار المستثمرين يمكنهم الدخول في شركة ناشئة، أو شركة خاصة مرغوبة، في نفس الوقت الذي يفعل فيه كبار المستثمرين.

على سبيل المثال، كانت الأسهم في شركة Elon Musk’s xAI وفيرة، وفقًا لجلين أندرسون، المؤسس المشارك والمدير الإداري لشركة Rainmaker Securities. أفادت Business Insider أن شركة xAI جمعت جزءًا من رأسمالها في جولتها الأخيرة البالغة 6 مليارات دولار من خلال شركات ذات غرض خاص والتي كانت في بعض الحالات لديها رسوم مقدمة بنسبة 5٪، بالإضافة إلى رسوم الإدارة والفوائد المحمولة (رسوم تقسيم الأرباح).

كانت جولة xAI مفتوحة لأسابيع، مما سمح للعديد من المستثمرين بتكوين شركات ذات غرض خاص وبيعها للاعبين الصغار. كانت الشركة تجمع في البداية 3 مليارات دولار من تقييم ما قبل المال بقيمة 15 مليار دولار، كما ذكرت TechCrunch سابقًا. ولكن بمجرد أن أدركت شركة xAI أن هناك الكثير من الطلب، ارتفع الطلب إلى 6 مليارات دولار على تقييم ما قبل النقد بقيمة 18 مليار دولار.

وقال سوير إنه يرى الآن بشكل منتظم أن الجولة الأولية من الشركات ذات الأغراض الخاصة تظل مفتوحة لبعض الوقت، مما يسمح للشركات بقياس الطلب على أسهمها من مجموعة كبيرة من الداعمين.

في حين أن الشركات ذات الأغراض الخاصة قد تكون آلية مناسبة لشراء أسهم الشركات الساخنة غير المتاحة للمستثمرين بأي وسيلة أخرى، إلا أن بعض المستثمرين يحذرون من أنها تنطوي على مخاطر عالية. وعلى عكس صناديق المشاريع، لا يحصل داعمو الشركات ذات الأغراض الخاصة على معلومات مباشرة عن الشركات.

قال جاك سيلبي، العضو المنتدب: “إنه يحير ذهني أنه بعد سنوات قليلة فقط من التجاوزات في الفترة 2020 و2021، عندما كان الناس يستثمرون بشكل أعمى في الشركات ذات الأغراض الخاصة، مع فرض رسوم على الرسوم، في مركبات كانت غامضة تماما”. في Thiel Capital ومؤسس صندوق AZ-VC، وهي شركة تركز على دعم الشركات الناشئة التي يوجد مقرها في ولاية أريزونا. “يفعل الناس ذلك مرة أخرى باستخدام كل ما يشبه لعبة لامعة: الذكاء الاصطناعي”.