لدى Cendana وKline Hill مبلغ جديد قدره 105 ملايين دولار لشراء حصص في صناديق رأس المال الاستثماري الأولية من الشركات المحدودة التي تتطلع إلى البيع

إذا طلبت من المستثمرين تسمية التحدي الأكبر الذي يواجه رأس المال الاستثماري اليوم، فمن المرجح أن تحصل على إجابة شبه إجماعية: نقص السيولة.

على الرغم من الاستثمار في الشركات الناشئة أو صناديق رأس المال الاستثماري التي زادت قيمتها، بسبب ندرة الاكتتابات العامة الأولية، فإن هذه الرهانات لا تولد الكثير من الأموال، إن وجدت، لمؤيديها. وهذا هو عيب الاستثمار الخاص مقابل السوق العامة. لا يمكن بيع أسهم الشركات في الشركات الخاصة مثل الشركات الناشئة حسب الرغبة. يجب على الشركات أن تأذن لمستثمريها الحاليين ببيع أسهمهم للآخرين المعتمدين، وهو ما يعرف بالمبيعات الثانوية.

يتطلع المستثمرون المغامرون المتعطشون للنقد، سواء كانوا أصحاب رأس المال المغامر أنفسهم أو شركائهم المحدودين، بشكل متزايد إلى بيع مراكزهم غير السائلة إلى مشترين ثانويين.

الآن، أضف إلى ذلك أن العديد من الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة كانت مبالغ فيها خلال جنون جمع التبرعات الذي بلغ ذروته في عام 2021، وأن هذه الأسهم قد تكون الآن ذات قيمة أقل. ويمثل ذلك فرصة جديدة وفريدة من نوعها لشراء حصص في صناديق رأس المال الاستثماري في المرحلة الأولية، بالإضافة إلى أسهم في الشركات الناشئة، بصفقات نسبية.

واليوم، أصبح Cendana Capital، وهو صندوق الصناديق الذي يستثمر في العشرات من شركات المشاريع في مرحلة البذور وشريك كلاين هيل بارتنرز, تعلن شركة تركز على شراء أصول خاصة صغيرة مملوكة سابقًا، عن صندوق جديد بقيمة 105 ملايين دولار لشركة Kline Hill Cendana Partners، وهو ما يزيد بكثير عن الهدف البالغ 75 مليون دولار الذي كانوا يأملون في جمعه في البداية.

“على مدى العامين الماضيين، سمعنا من صناديق محفظتنا الاستثمارية، “لدينا مكتب عائلي يريد بيع التزامه البالغ 2 مليون دولار”. هل أنت مهتم بشرائه؟” قال مايكل كيم، المؤسس والعضو المنتدب لشركة Cendana Capital.

شعر كيم أن فرصة زيادة ملكية شركته في صناديق الاستثمار والشركات الناشئة الواعدة بخصم كبير كانت جيدة جدًا بحيث لا يمكن تفويتها. ولكن بما أن الاستثمار في الأصول الثانوية يتطلب خبرة لا يتمتع بها أي من مستثمري Cendana، فقد قرر الانضمام إلى Kline Hill.

وقال كيم إن جمع الأموال لهذا الصندوق كان سهلا. كان شركاء Cendana المحدودون يطلبون من Kim الاستفادة من سوق هذا المشتري.

قال كيم: “لقد مررنا القبعة ببساطة إلى LPS الحالي لدينا في كلاين هيل وسيندانا”.

شراء حصص في صناديق البذور

ما يميز الأداة الاستثمارية لشركة Kine Hill Cendana هو أنها تشتري حصصًا ثانوية في شركات مرحلة التأسيس والشركات الفردية من الصناديق الأولية. وفقًا لكيم، فإن معظم اللاعبين الثانويين الحاليين أكبر من أن يغتنموا هذه الفرصة.

ومن الصعب عدم رؤية التعايش بين الشركتين. تساعد علاقات Cendana مع صناديق محفظتها الاستثمارية، بما في ذلك Lerer Hippeau وForerunner Ventures وBowery Capital Kline، في أخذ زمام المبادرة في الحصول على صفقات ثانوية. ثم تقوم بتمرير هذه الفرص إلى شركة Kline Hill، التي تقوم بتقييم سعر الصفقة وضمانه والتفاوض بشأنه.

بينما كان Kline Hill يستثمر في رأس المال الاستثماري الثانوي منذ تأسيس الشركة في عام 2015، قال كريس بول، المدير الإداري في الشركة، إن الشراكة مع Cendana توفر نوع المعلومات ذات القيمة للغاية لعملية الاستثمار.

“الأمر الأكثر إثارة بالنسبة لنا هو أننا قادرون على إنجاز المعاملات حيث أعتقد أن أيًا منا بشكل فردي سيواجه صعوبة في تجاوز الخط”. قال الثور.

تتمثل الخطة الحالية في استثمار الصندوق بالكامل بقيمة 105 ملايين دولار حتى نهاية عام 2024. وتجرب الشركتان هذا المشروع المشترك، وإذا سارت الأمور على ما يرام، فسوف تقومان بجمع صندوق لاحق في العام المقبل.

الشركتان ليستا الوحيدتين في ملاحظة وجود فرصة كبيرة في الحصول على حصص المشاريع المملوكة سابقًا. المستثمرون الثانويون التقليديون، مثل شركاء ليكسينغتون و حجر أسود، قامت مؤخرًا بجمع أكبر أموالها الثانوية على الإطلاق. وبينما تستهدف هذه الأدوات جميع أنواع الأصول الخاصة، يقول المستثمرون إن جزءًا من رأس المال هذا لا بد أن يذهب إلى المشروع. فضلاً عن ذلك، مشاريع الصناعة حصلت على ما يقرب من 1.5 مليار دولار أمريكي مخصصة لرأس المال الاستثماري المستعمل.

لكن كيم قال إن مثل هذه الصناديق التي تبلغ قيمتها مليار دولار “تركز عادة على شركات أكبر بكثير ومتعددة المراحل”. إن تطبيق مثل هذه التكتيكات المالية الكبيرة على مرحلة التأسيس هو أقل شيوعاً بكثير.

Kine Hill Cendana على وشك تحقيق شيء ما. ومع ميل الشركات المدعومة برأس المال الاستثماري إلى البقاء في القطاع الخاص لفترة أطول من دورات صناديق المستثمرين التي تبلغ مدتها 10 سنوات، فمن المرجح أن تستمر الحاجة إلى السيولة في النمو.