يشير تقديم الاكتتاب العام الأولي لشركة Rubrik إلى ذوبان الأسواق العامة لشركات التكنولوجيا

قدمت شركة Rubrik، وهي شركة للأمن السيبراني للبيانات جمعت أكثر من نصف مليار دولار عندما كانت شركة خاصة، طلبًا للاكتتاب العام بعد الجرس يوم الاثنين. في أعقاب ظهور أسهم Reddit وAstera Labs لأول مرة سريعًا، يمكن أن يشير اختيار Rubrik لمتابعة طرح عام الآن إلى أن سوق الاكتتاب العام الأولي يتجه نحو الدفء بالنسبة لشركات التكنولوجيا.

باعتبارها شركة سوق خاصة، جمعت Rubrik آخر جولة مالية في عام 2019 عندما أغلقت 261 مليون دولار عند تقييم ما بعد النقد بقيمة 3.6 مليار دولار، وفقًا لبيانات Crunchbase. يمكن أن يكون حظ الشركة في تسعير أسهم الاكتتاب العام أعلى بكثير من الجولة الأولية الأخيرة. قدم المشترون في السوق الثانوية عرضًا لشراء أسهم تقدر قيمة الشركة بمبلغ 6.6 مليار دولار في الأشهر الأخيرة. تقدر منصة البيانات الثانوية Caplight أن تقييم الشركة يبلغ حوالي 6.3 مليار دولار.

تبيع شركة Rubrik نظامها الأساسي لحماية البيانات السحابية للمؤسسات. اعتبارًا من يناير، كان لدى الشركة أكثر من 1700 عميل بقيمة عقد سنوية تبلغ 100000 دولار وما يقرب من 100 عميل دفعوا لروبريك أكثر من مليون دولار سنويًا، وفقًا لإيداع الاكتتاب العام الخاص بها.

داخل نمو روبيريك

ظهرت شركة Rubrik في البداية على أنها شركة برمجيات تنمو بشكل معتدل مع خسائر صافية امتدت إلى 354 مليون دولار في آخر سنة مالية لها.

منذ السنة المالية 2023 إلى السنة المالية 2024، والتي اختتمت في نهاية يناير من هذا العام، نمت إيرادات الشركة من 599.8 مليون دولار إلى 627.9 مليون دولار، أو أقل بقليل من 5٪. ومع ذلك، ارتفعت إيرادات الاشتراك بنسبة 40% خلال نفس الفترة، حيث ارتفعت من 385.3 مليون دولار إلى 537.9 مليون دولار.

إن النمو في إيرادات الاشتراكات، وليس إيراداتها القديمة، هو المحرك الذي يمكن أن يدفع Rubrik إلى طرح عام أولي ناجح. بدأت الشركة حياتها كشركة برمجيات باعت منتجاتها على أساس ترخيص دائم. ومع ذلك، بعد عدة سنوات، بدأت الشركة في التحول نحو نموذج الاشتراك في عامها المالي 2019. وقامت بتوسيع عروض الاشتراك (SaaS) بمرور الوقت، وأخبرت المستثمرين في ملف الاكتتاب العام أنها تتوقع أن إيراداتها غير المتكررة “ستستمر”. للتناقص” لأنها لا تقدم بشكل عام تراخيص دائمة اليوم.

يقترب تحول Rubrik إلى الإيرادات المتكررة من الاكتمال، حيث أفادت الشركة أنه في ربعها الأخير – الفترة المنتهية في 31 يناير 2024 – أدى الخط الأعلى المتعلق بالاشتراك إلى تدمير 91٪ من إجمالي إيراداتها. وكان ذلك ارتفاعًا من 73٪ في الربع نفسه من العام الماضي.

وقد ساعد التحول إلى إيرادات الاشتراك شركة Rubrik على تعزيز هوامشها الإجمالية، والتي ارتفعت من 70% في عامها المالي 2023 إلى 77% في عامها المالي 2024 المكتمل مؤخرًا.

ومع ذلك، فإن تزايد أعمال البرمجيات ذات الإيرادات المتكررة وتحسين الهوامش الإجمالية لم يحل خسائر روبريك الفادحة. ارتفع صافي خسائر الشركة من 46% من الإيرادات في عامها المالي 2023 إلى 56% في عامها المالي 2024، بإجمالي يبلغ حوالي 354.2 مليون دولار في الاثني عشر شهرًا المنتهية في 31 يناير 2024.

ومع ذلك، على الرغم من عدم ربحيتها الشديدة، إلا أن حرق أموال روبيريك كان متواضعًا نسبيًا. ولا يتم حل الفرق بين صافي خسائرها والعجز النقدي التشغيلي من خلال استئصال التعويضات الواسعة على أساس الأسهم؛ هذه هي النفقات السنوية المكونة من رقم واحد في الشركة. وبدلاً من ذلك، ساعد التحصيل المسبق للإيرادات القابلة للتقييم شركة “روبريك” على توسيع إيراداتها المؤجلة بمئات الملايين في السنوات الأخيرة، والحد من صافي التدفقات النقدية التشغيلية الخارجة خلال نفس الفترة.

قصة وادي السيليكون

يمكن أن يكون الاكتتاب العام الأولي المحتمل لشركة Rubrik بمثابة انقلاب لشركة Lightspeed Venture Partners، وهي شركة معروفة لرأس المال الاستثماري في وادي السيليكون. بيبول سينها، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Rubrik على مدار العقد الماضي، هو شريك سابق في Lightspeed. قادت شركة رأس المال الاستثماري سلسلة Rubrik’s A، وشاركت، وفقًا لـ Crunchbase، في جميع جولات التمويل المتعاقبة. إن الاستثمار في شريك سابق أمر مألوف في دوائر المشاريع، حيث تقوم بعض الشركات ببناء أدوار مؤسس أو رائد أعمال مقيم داخليًا. لكن رؤية شركة سينها تصل إلى السوق بملكية تبلغ 23.9% في أيدي صاحب العمل السابق، يسلط الضوء على مدى تأثير الشبكات الشخصية على من يجمع رأس المال في أرض الشركات الناشئة.

Greylock هي شركة المشاريع الأخرى التي لديها أكبر عدد من الفرص عندما يتعلق الأمر بالاكتتاب العام الأولي المخطط له لشركة Rubrik، مع مستثمرها Asheem Chandna في مجلس الإدارة وملكية حوالي نصف حصة Lightspeed، أو 12.2٪ من أسهم التصويت في Rubrik، قبل بيع الأسهم الجديدة في الطرح العام. قاد Greylock سلسلة Rubrik’s B.

لم يستوف المستثمرون الآخرون الذين قادوا جولات مكتوبة في Rubrik عتبة 5٪ المطلوبة للإدراج الإلزامي في ملف S-1 الخاص بالشركة، ولكن إنريكي سالم من Bain Capital Ventures، الذي قاد السلسلة E للشركة، موجود أيضًا في مجلس إدارتها. ومن بين أعضاء مجلس الإدارة الآخرين إيفون فاسينار، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Puppet، ومارك ماكلولين، الذي كان عضوًا أيضًا في مجلس إدارة Snowflake، وجون طومسون، وهو أحد سكان Lightspeed وعضو سابق في مجلس إدارة Microsoft. تم الإعلان سابقًا عن لاعب الدوري الاميركي للمحترفين والمستثمر كيفن ديورانت كمستشار لمجلس إدارة الشركة، على الرغم من عدم ذكره في ملف الاكتتاب العام.

المؤسسون هم نوع من قائمة Silicon Valley A التي يحبها مجتمع رأس المال الاستثماري، مما يدل على العلاقات التي غالبًا ما تكون سفاح القربى والتي يمكن أن تقيمها شركات التكنولوجيا هذه مع بعضها البعض من خلال شبكاتها الشخصية. تشير إفصاحات الطرف الثالث ذات الصلة إلى أن سينها شارك في تأسيس شركة ناشئة أخرى تسمى Confluera، حيث لا يزال عضوًا في مجلس الإدارة. في السنة المالية 2022، أنفقت شركة Rubrik 124.640 دولارًا أمريكيًا مع شركة Confluera. المؤسس المشارك Arvain Jain، الذي لا يزال مساهمًا رئيسيًا ولكنه ذهب لتأسيس شركة ناشئة جديدة للذكاء الاصطناعي، Glean، معروف جيدًا أيضًا منذ أيامه كموظف مبكر في Google. ذكرت شركة Rubrik في ملفها S-1 أنها أنفقت 356000 دولار مع Glean منذ أبريل 2021.

وفي حين تشير شركة روبيريك إلى أن مشترياتها من منتجات وخدمات التكنولوجيا من شركتي كونفليرا وجلين “تم التفاوض عليها في سياق الأعمال العادية”، فإنها تؤكد على الروابط القائمة بين العديد من مشغلي وادي السيليكون. يمكن لهذه الروابط نفسها أن تساعد المؤسسين على تكرار النجاحات السابقة عن طريق الشراء والبيع للأصدقاء والزملاء السابقين. على الرغم من أن Rubrik S-1 لا يشير إلى أي شيء غير مرغوب فيه، فهو بمثابة تذكير بأن تأثيرات الشبكة في دوائر الشركات الناشئة والمشاريع غالبًا ما تعتمد على العلاقات وكثافتها الجغرافية في أماكن مثل شمال كاليفورنيا.

ما هو على الخط

هناك أكثر من 1000 شركة ناشئة في العالم اليوم بقيمة مليار دولار أو أكثر. ويتعين على تلك التي لا تزال في حالة قتالية أن تجد طريقة للخروج وإعادة رأس المال إلى داعميها. ومع تأخر سوق الاكتتابات الأولية لفترة طويلة عن الوتيرة المطلوبة لتطهير هذه الطوابق، فإن العديد من شركات السوق الخاصة تنتظر بداية واضحة لمتابعة عروضها العامة. إذا تمكنت شركة Rubrik من التسعير والتداول بشكل جيد في أول ظهور لها، فقد يساعد ذلك شركات البرمجيات الأخرى التي تركز على المؤسسات والتي لا تزال غير مربحة على محاولة طرح أسهمها للاكتتاب العام. ستكون هذه أخبارًا مرحب بها لكل من المؤسسين وأصحاب رؤوس الأموال المغامرة على حدٍ سواء.