أصحاب رأس المال الاستثماري يتحدثون عن كيفية “البقاء والازدهار” بعد جولة الهبوط

يأمل المؤسسون أن تقوم شركاتهم الناشئة باستمرار بجمع جولات تمويل أكبر عند التقييمات المتصاعدة. لكن التحديات غير المتوقعة، مثل الأزمة الصحية العالمية أو الارتفاع المفاجئ في أسعار الفائدة، يمكن أن يكون لها تأثير كبير على قدرة الشركة على الحفاظ على تقييماتها.

قد تضطر بعض هذه الشركات الناشئة إلى اللجوء إلى جولات التمويل الجديدة، وهي عمليات تمويل جديدة بتقييم أقل من السعر السابق للشركة. في حين أن المؤسسين والمستثمرين عمومًا يحاولون جاهدين تجنب جولات الهبوط، خلافًا للاعتقاد الشائع، فإن هذه الصفقات ليس لها بالضرورة تأثير مدمر على مستقبل الشركة الناشئة.

قال نيخيل باسو تريفيدي، المؤسس المشارك لشركة Footwork، على خشبة المسرح في TechCrunch Disrupt 2024: “كان استثمارنا الأول، عندما بدأنا شركتنا في عام 2021، بمثابة تلخيص كامل لشركة كان عليها أن يكون لديها محور كامل أثناء أزمة فيروس كورونا”. كان عملهم الأولي في سوق الإسكان الجامعي، والذي تم تدميره لحظة تفشي الوباء.

قال باسو تريفيدي إن شركة Footwork أعادت ضبط جدول الحد الأقصى للشركة وأنشأت مجموعة خيارات أسهم جديدة للفريق بأكمله، مضيفًا أن الأعمال الجديدة للشركة، وهي منصة اشتراك للمطاعم تسمى Table22، “تمكنت من البقاء والازدهار من تلك التجربة”. في الأسبوع الماضي، أعلنت Table22 عن سلسلة A بقيمة 11 مليون دولار بقيادة Lightspeed Venture Partners.

على الرغم من أنه ليس كل الشركات التي يتعين عليها القيام بجولة هبوطية تتمتع بإحياء كامل. قال إليوت روبنسون، الشريك في شركة Bessemer Venture Partners، على خشبة المسرح إنه إذا كانت الشركة تعاني، “فهناك احتمال كبير جدًا أن يتعامل شخص آخر في مجالك أو منافس مع العديد من التحديات نفسها”.

شجع روبنسون الشركات الناشئة في تلك المناصب على الاستمرار في هذا المسار. قال: “إذا قمت بجولة سفلية، فلا بأس”. “في بيئة السوق الصعبة، يمكن أن يكون ذلك فوزًا بالفعل. قد لا تراه أو تشعر به إلا بعد مرور أربعة أو ستة أرباع، ولكن في كثير من الأحيان يمكن أن ينفتح السوق أمامك إذا كنت تريد الالتزام به.

ومن بين الشركات البارزة التي تلقت ضربات تقييمية، شركة Ramp، التي بلغت قيمتها 5.8 مليار دولار في العام الماضي، أي بتخفيض بنسبة 28٪ عن سعرها السابق البالغ 8.1 مليار دولار. اكتسبت التكنولوجيا المالية بعض قيمتها في أبريل الماضي عندما قامت شركة Khosla Ventures بتسعيرها بمبلغ 7.65 مليار دولار.

لم تكن جولات الهبوط شائعة جدًا خلال طفرة عصر الوباء، لكن انتشارها كنسبة مئوية من جميع الصفقات زاد بأكثر من الضعف من 7.6% في عام 2021 إلى 15.7% في النصف الأول من عام 2024، وفقًا لبيانات PitchBook.

قالت داينا جرايسون، المؤسس المشارك لشركة كونستركت كابيتال، إن أسعار الشركات الناشئة انخفضت بشكل كبير بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة، ولا تزال العديد من الشركات مبالغ فيها مقارنة بأدائها. ربما تفكر بعض هذه الشركات في تخفيض أسهمها، لكن بالنسبة للعديد من المؤسسين، تعتبر هذه الصفقات مرهقة للغاية.

في الجولة الهبوطية، ينتهي الأمر بالموظفين والمؤسسين بنسبة ملكية أقل للشركة.

قال غرايسون: “أعتقد أن الشيء الأكثر رعباً بالنسبة للكثير من المؤسسين هو كيفية إدارة الروح المعنوية”. “لكن يمكنك بالتأكيد تحفيز الناس من خلال جولات الهبوط”.

وأوضح روبنسون، الذي أرشد ثلاث شركات في المحافظ الاستثمارية من خلال جولات ثابتة أو هبوطية في العام ونصف العام الماضيين، كيف حفز المستثمرون الموظفين والمديرين التنفيذيين في إحدى هذه الشركات على البقاء ملتزمين بعد جولة الهبوط. وأوضح أنه في حين تعرض كل فرد في الشركة لخسارة في التقييم، أنشأ المستثمرون مجموعة مكافآت لمكافأة الفريق بأكمله بمكافآت نقدية إذا تمكنوا من تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 60٪ خلال إطار زمني محدد. وقال روبنسون إن المؤسسين وكبار المديرين التنفيذيين سيحصلون أيضًا على أسهم إضافية في شكل خيارات أسهم إذا حققوا أهدافًا محددة للإيرادات.

وقال: “لقد سمح لنا ذلك بجعل الأهداف التنفيذية والأهداف على مستوى الشركة شفافة للغاية”، مضيفًا أنها “ذكّرت الناس بأن الأعمال الأساسية الأساسية لا تزال قوية”.

السؤال الذي يدور في أذهان العديد من أصحاب رأس المال الاستثماري الآن هو ما الذي سيحدث مع قيام العديد من شركات الذكاء الاصطناعي بجمع رأس المال بتقييمات عالية.

وقال غرايسون: “أعتقد أنه سيكون من الصعب القول بعدم وجود تقييمات مبالغ فيها في السوق الآن”.

قال باسو تريفيدي، الذي استثمر في العديد من الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك كاشف الذكاء الاصطناعي GPTZero، إن العديد من “شركات الذكاء الاصطناعي لديها الأساسيات لتبرير الضجيج والتقييمات”، لكنه أضاف لاحقًا أنه لا يزال من الصعب معرفة أي شركات الذكاء الاصطناعي ستنجح. وقال: “بعض هذه الفئات تنافسية للغاية”. “هناك ما يقرب من 20 شركة تفعل شيئًا مشابهًا حقًا.”