انخفض أداء صناديق رأس المال الاستثماري بشكل حاد – لكنه ربما وصل بالفعل إلى أدنى مستوياته

لقد تضرر رأس المال الاستثماري بشدة بسبب تدهور ظروف الاقتصاد الكلي على مدى السنوات القليلة الماضية، وليس من الواضح بعد كيف أثر تراجع السوق على أداء صناديق رأس المال الاستثماري. لكن البيانات الحديثة الصادرة عن نظام تقاعد الموظفين في سان فرانسيسكو (SFERS) تعطينا شيئًا يجب أن نمضغه.

سجلت محفظة مشاريع SFERS معدل عائد داخلي بنسبة -.9% من العام الماضي حتى الربع الثالث، وفقًا لبيانات اجتماع صندوق التقاعد في 8 مايو. كما أبرزت البيانات أن محفظة المشاريع سجلت معدل عائد داخلي بنسبة 48.8% في عام 2021 و-19.9% ​​في عام 2022.

من المهم أن نتذكر أن هذه الأرقام تشمل جميع صناديق الاستثمار في المحفظة بغض النظر عن مكان وجودها في دورة حياتها وتشمل الأموال التي لا تزال توزع رأس المال. وهذا يعني أن هذا الرقم يشمل الصناديق التي لا تزال لديها أموال تخرج ولم تدخل بعد، بالإضافة إلى الأموال التي وصلت إلى مرحلة الاستحقاق.

إذًا، ماذا تخبرنا هذه الأرقام؟ في حين أنها لا تخبرنا عن الأداء الفردي لكل صندوق، أو كيف تفعل الصناديق التي تقترب من تاريخ الاستحقاق على وجه التحديد، فإن هذه الأرقام تخبرنا أن الأداء العام للصندوق قد انخفض. تخبرنا هذه المقاييس أيضًا أن صناديق الاستثمار التي تصل إلى مرحلة النضج في محفظة SFERS لا تعيد رأس المال بمعدل مرتفع بما يكفي للتغلب على خسائر التزامات الصندوق الأحدث للمحفظة.

تعد مقارنة الأرقام من 2022 و2023 إلى عام مثل 2021 تمرينًا في مقارنة الحالات الشاذة. في عام أكثر “طبيعية” بالنسبة للمشروع، على سبيل المثال 2018، سجلت SFERS معدل عائد داخلي بنسبة 22.3%. وهذا يعني أنه على الرغم من وجود 20 صندوقًا على الأقل في فترة استثمارها، وفقًا لتقديرات TechCrunch، فإن الأداء العام للصناديق التي وصلت إلى مرحلة النضج كان قويًا جدًا.

يُظهر أداء SFERS أيضًا أن الصناعة ربما تكون قد وصلت بالفعل إلى الحضيض وهي في طريقها للعودة إلى وضعها الطبيعي. في حين أن صندوق التقاعد لا يزال يسجل معدل عائد داخلي سلبي في عام 2023، فإن -0.9% يعد إشارة إيجابية بالمقارنة مع -19.9% ​​في عام 2022.

تستحق هذه البيانات على وجه الخصوص الاهتمام بها نظرًا لأن SFERS هي شركة LP نشطة جدًا. لقد استثمرت المنظمة في فئة الأصول لفترة أطول بكثير من العديد من أقرانها من صناديق التقاعد، وقد جمعت محفظة مشاريع كبيرة بقيمة 3.6 مليار دولار ومتنوعة عبر المديرين الناشئين والراسخين، والمرحلة والعام القديم.

SFERS هو داعم منذ فترة طويلة للمديرين ذوي الأسماء الكبيرة. على سبيل المثال، استثمر صندوق التقاعد أكثر من 273 مليون دولار في شركة Notable Capital، و250 مليون دولار في صناديق NEA و69 مليون دولار في Mayfield في العقد الماضي، من بين أشياء أخرى كثيرة.

الأداء الأخير لم يمنع المعاشات التقاعدية من الاستثمار في فئة الأصول أيضًا. قدم صندوق التقاعد 15 التزامًا لصناديق الاستثمار في عام 2023 وقدم التزامين حتى الآن هذا العام بما في ذلك التزام بقيمة 75 مليون دولار في IVP XVIII والتزام بقيمة 40 مليون دولار إلى Volition Capital Fund V.

لذا، فبينما لا تبدو صناديق الاستثمار في طريقها لإخراجها من الساحة هذا العام من حيث الأداء، فإن أسوأ تأثيرات الانكماش ربما تكون قد أصبحت بالفعل وراءنا.