لم تتفاجأ أدينا فريدمان، الرئيس التنفيذي لشركة ناسداك، لأننا لم نشهد انتعاشًا في الاكتتابات العامة الأولية للشركات الناشئة حتى الآن

في حين أن العديد من المستثمرين المغامرين، وعلى الأرجح شركاتهم المحدودة، كانوا يأملون في عودة الاكتتابات العامة الأولية في عام 2024، فإن هذا لم يحدث ومن غير المرجح أن يحدث في الشهرين المقبلين.

الرئيس التنفيذي لشركة ناسداك أدينا فريدمان لم يتفاجأ.

قال فريدمان في حدث BFD الخاص بـ Axios يوم الثلاثاء إنه على الرغم من أن الأسواق العامة شهدت عامًا مذهلاً على الورق مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنحو 22٪، إلا أن القصة تحتوي على ما هو أكثر من الرقم الرئيسي. وقال فريدمان إن مؤشر ستاندرد آند بورز لديه وزن زائد تجاه الشركات ذات رأس المال الأكبر، كما ينبغي أن يكون. واستناداً إلى قوة مثل هذه الشركات مثل Apple وNvidia وMicrosoft وغيرها، كان أداء مؤشر الشركات هذا جيداً.

ولكن ليس كل مجالات السوق العامة تشهد عامًا رائعًا، وتلك الشركات ذات التقييمات الأصغر تعاني حقًا.

وقال فريدمان: “إنها قصة مدينتين إلى حد ما”. “القيمة الكبيرة، والتي حققت أداءً جيدًا للغاية، ويمكنك أن ترى نوعًا ما في مؤشر S&P 500، أن لديك زيادة في التقييم بنسبة 10٪ في القيمة الكبيرة. ولكن إذا نظرت إلى مؤشر الشركات الصغيرة، فستجد أنها في الواقع منخفضة بنسبة 10٪.

في حين أن التعريف الدقيق لشركة ذات رأس مال صغير يختلف، إلا أن هناك اتفاق عام على أنها تشير إلى الشركات التي تقل قيمتها عن 2 مليار دولار والتي من شأنها أن تناسب قدرًا كبيرًا من الشركات الناشئة في مرحلة متأخرة اليوم. هذه نقطة بيانات تخبرهم أن المستثمرين ليسوا مهتمين بهم.

وقال فريدمان إن العديد من الشركات الناشئة في مراحلها الأخيرة ليست مستعدة تمامًا للخروج والحصول على طرح عام أولي ناجح. تريد الشركات أن تتمتع بعام مالي قوي حقًا قبل ظهورها لأول مرة، وهو ما لا تتمتع به العديد من الشركات على الأرجح بعد بعد عامي 2022 و2023 الأكثر صعوبة. وفي هذا الجو من أسعار الفائدة المرتفعة، فإن أي شركة لا تزال في المنطقة الحمراء وتحترق من خلال الأموال النقدية لدعم نموها، يمكن أن تواجه استقبالا قاسيا بشكل خاص من المستثمرين العموميين.

وقال فريدمان: “إنهم يريدون الحصول على 12 شهرًا من الأداء القوي حقًا قبل أن يبدأوا في التفكير في الخروج”. “إن تكلفة بيئة رأس المال جعلت الشركات، تلك التي تعتمد على رأس المال لمواصلة تنمية أعمالها، تتداول بسعر مخفض بالتأكيد.”

ولا يضر أن الأسواق الخاصة أصبحت مكانًا أكثر أمانًا للشركات أيضًا. لقد كان السوق الثانوي ساخنًا بشكل خاص طوال العام – حيث يشتري المستثمرون الأسهم في الشركات الخاصة، وغالبًا ما يكون ذلك في معاملات توافق عليها الشركة. وقد سمح ذلك للشركات في مرحلة متأخرة بالحصول على بعض السيولة اللازمة لمستثمريها و/أو موظفيها. لذا، لا يبدو أن شركات رأس المال المغامر تدفع شركات محافظها الاستثمارية نحو السوق العامة في هذه الظروف غير المثالية. أحد الأمثلة على ذلك هو مزود التطبيب عن بعد Ro، الذي بلغت قيمته آخر مرة 6.6 مليار دولار عندما جمع الأموال في عام 2022. وقال زاك ريتانو، الرئيس التنفيذي لشركة Ro، إن فوائد البقاء شركة خاصة تتزايد قبل ساعة تقريبًا من صعود فريدمان إلى المسرح.

وقالت فريدمان إنها تعتقد أن الاكتتابات العامة الأولية ستبدأ في العودة بزخم في عام 2025. وأضافت أن هناك بعض الاكتتابات العامة الأولية الإيجابية الأخيرة في مجال التكنولوجيا الحيوية والتي أظهرت أن هناك شهية لهذه الشركات الشابة. على سبيل المثال، حقق Tempus AI ظهورًا ناجحًا لأول مرة في يونيو؛ وجمع 410 ملايين دولار؛ وكذلك فعلت شركة Bicara Therapeutics في سبتمبر، حيث جمعت 362 مليون دولار، من بين أمور أخرى. رغم ذلك، وعلى الرغم من تفاؤل فريدمان، فإن بعض شركات التكنولوجيا الحيوية التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام هذا العام لم تشهد أن أسعار أسهمها تحافظ على أسعارها في يوم الاكتتاب العام.

كما أنها تعتقد بطبيعة الحال أن هناك سببًا وجيهًا لطرح الشركات للاكتتاب العام لأنها تنشر الثروة على أكثر من مجرد حفنة من المستثمرين من القطاع الخاص.

كان هناك 14 طرحًا عامًا أوليًا مدعومًا بالمشاريع في الولايات المتحدة هذا العام حتى الربع الثالث، وفقًا لبيانات PitchBook. كان هناك 51 في المجموع حتى الآن في عام 2024، مما يعني أن هذا العام قد لا يتطابق حتى مع إجمالي 86 في العام الماضي أو 81 في 2022.

يبدو أن هناك المزيد من الزخم لسوق الاكتتاب العام الأولي لعام 2025 الذي يتخمر بالفعل مع أسماء مثل Chime وKlarna وCoreWeave التي يبدو أن جميعها تتحرك في هذا الاتجاه.