من المفترض أن يتم طرح Reddit للاكتتاب العام بقيمة 5 مليارات دولار، وفقًا للبيانات الثانوية

قدمت Reddit طلبها S-1 الأسبوع الماضي ومن المقرر أن تتخذ خطوة جريئة لتصبح أول إدراج عام مدعوم بالمشروع لعام 2024. إذا نجحت، فإن Reddit لديها القدرة على فتح نافذة الاكتتاب العام للشركات الناشئة الأخرى في المرحلة الأخيرة التي تنتظر بفارغ الصبر في السوق. أجنحة. ولكن للحصول على أي فرصة لإثارة اتجاه للخروج، فإنها تحتاج إلى تصحيح شيء واحد: تقييمها.

المستثمرون الذين يشترون في الاكتتاب العام يريدون زيادة في استثماراتهم، لذلك يتعين على Reddit أن يسعر نفسه في المكان الجميل حيث لا تبدو الأسهم مقومة بأقل من قيمتها ولكن لديها أيضًا مجال للصعود. إذا كانت أسعار Reddit مرتفعة للغاية خارج البوابة، فإنها تخسر اهتمام المشتري المحتمل ويمكن أن تتراجع عن تقييم الاكتتاب العام بدلاً من بناء الزخم.

إذن ما هو السعر الذي يجب أن يستهدفه Reddit؟ أخبر المستثمرون الثانويون موقع TechCrunch أن Reddit يمكن أن يكون لديه فرصة جيدة جدًا في طرح عام أولي ناجح إذا قام بتسعير نفسه بمبلغ 5 مليارات دولار أو أقل، على الرغم من أن هذا يعني أن بعض مستثمريه الأحدث سيحصلون على قرشات على الدولار إذا حصلوا على أي عائد. استثماراتهم على الاطلاق.

جمعت الجولة الأولية الأخيرة لـ Reddit في عام 2021 410 ملايين دولار بتقييم 10 مليارات دولار من المستثمرين بما في ذلك Fidelity وQuiet Capital وMontauk Ventures، من بين آخرين. من الواضح أن السوق قد تغير منذ ذلك الحين، ولن يكون الخروج بتقييم بقيمة 10 مليارات دولار أمرًا ذكيًا. يقول المستثمرون إن 5 مليارات دولار هو الرقم الصحيح لعدة أسباب.

تلك البقعة الحلوة

وقال خافيير أفالوس، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Capilight، وهي منصة ثانوية لتتبع البيانات، إن الخروج بمبلغ 5 مليارات دولار سيكون سعرًا واقعيًا استنادًا إلى إيرادات الشركة السنوية البالغة 800 مليون دولار، كما ورد في ملف S-1. وأضاف أن التقييم بقيمة 5 مليارات دولار سيعادل مضاعف إيرادات متوسطه رقم واحد، وهو أمر واقعي لكل من السوق العامة اليوم وما تميل الشركات الأخرى في فئة Reddit إلى التداول حوله.

قال أفالوس: “كان التقييم مبالغًا فيه كثيرًا في جولة أغسطس 2021 التي فعلوها”. “مع انخفاض التقييم أكثر فأكثر، بدأ يصبح أكثر جاذبية من مضاعف الإيرادات النقية بدلاً من الشركات العامة.”

نقطة البيانات الهامة الأخرى التي تدعم التقييم بقيمة 5 مليارات دولار هي النشاط الثانوي. قال جريج مارتن، المؤسس المشارك والعضو المنتدب لشركة Rainmaker Securities، إن الصفقات الثانوية الأخيرة التي شاهدها تكلف الشركة الناشئة ما بين 4.8 مليار دولار و5 مليارات دولار. أظهرت بيانات Caplight أن المستثمرين المهتمين قدموا عطاءات لشراء أسهم تقدر قيمة الشركة بحوالي 5 مليارات دولار.

البيانات الثانوية مهمة للغاية هنا، حيث أن المستثمرين الذين يشترون أسهمًا ثانوية في شركة قريبة جدًا من الاكتتاب العام الأولي لن يأتوا إلا بتقييم يتوقعون أن يرتفع عند الخروج وبعده.

ماذا حدث بعد ذلك

إن التقييم الذي قد تسعى إليه Reddit بقيمة 5 مليارات دولار ليس خاليًا من المخاطر. حتى مع انخفاض التقييم إلى 5 مليارات دولار، لم يكن هناك تدفق كبير للنشاط الثانوي إلى الشركة الناشئة. قال مارتن إن هذا ليس بالضرورة أمرًا سيئًا، ولكنه ليس جيدًا أيضًا.

قال مارتن إن عرض Reddit للأسهم لكبار مستخدميها هو على الأرجح حيلة لتجنب دخول السهم إلى منطقة التداول، ويعتقد أن الافتقار إلى اهتمام المستثمرين الثانويين والمتقاطعين بأسهمها اليوم يلعب عاملاً في رغبة الشركة في أن يحشد مستخدموها زخم التداول المبكر.

“[Reddit] ليس شيئًا تم تداوله بقوة شديدة؛ وقال مارتن: “إنه نوع من الهمهمة، فالناس لا يرون الكثير من الاتجاه الصعودي”. “سبب دخولهم إلى السوق الثانوية هو أنهم يريدون الدخول قبل طرح الاكتتاب العام. عليك أن تصدق أن هناك اكتتابًا عامًا أوليًا؛ لا أعتقد أن الناس يشعرون بذلك مع Reddit.

من المحتمل ألا يكون هناك فرق متوقع في يوم الاكتتاب العام هو السبب وراء عدم اعتبار Klaviyo و Instacart بمثابة قصص نجاح ضخمة أو كمحفزين لإعادة فتح نافذة الاكتتاب العام كما كان يأمل الكثيرون. وقال جون أفيريت، الشريك في شركة StepStone، إن موقع Reddit يجب أن يشهد المزيد من النجاح إذا حاول تجنب هذه الاستراتيجية.

وقال أفيريت: “يحاول المصرفيون والإدارة حقًا التأكد من أن التقييمات التي يخرجون بها ليست عند المستويات التي ستواجه فيها الشركة صعوبة في الحفاظ على تلك التقييمات”. “عليك أن تفي بالوعود وأن تفرط في التنفيذ بطريقة متسقة لرفع مستوى هذه المقاييس.”

وقال مارتن إنه على الرغم من وجود أسباب وراء محاولة Reddit تسعير أكثر من 5 مليارات دولار، إلا أنها ربما تتطلع إلى الاستفادة من تأثير “الهالة” لصفقة الذكاء الاصطناعي الجديدة مع جوجل. أو ربما تحاول جلب بعض السيولة للمستثمرين في المرحلة المتأخرة الذين من المحتمل ألا يحصلوا على شيء إذا خرجت عند 5 مليارات دولار. ويأمل المستثمرون ألا يحدث ذلك.

اتفق المستثمرون الثانويون على أنه إذا انخفضت أسعار Reddit، فستكون لديها إيرادات كافية واسم عائلي كافٍ – ووفقًا لمارتن، فإن مستخدميها لا يحققون الدخل الكافي – للحصول على فرصة جيدة في طرح عام أولي ناجح. سيكون هذا أمرًا جيدًا ليس فقط لـ Reddit ولكن أيضًا للصناعات الاستثمارية والثانوية.

“إذا خرج موقع Reddit وقام بتسعير الاكتتاب العام الأولي الخاص به للبيع، مما يعني تسعيره بطريقة تحقق أداءً جيدًا في اليوم الأول، فإن ذلك يغير الحسابات على مجموعة كاملة من المرشحين للاكتتاب العام الأولي الذين [could] قال أفالوس: “اسرعوا وحاولوا الخروج قبل أشهر الصيف”.