LACERA تقلل من نطاق تخصيص رأس المال الاستثماري، وتستشهد بظروف السوق

يقول المحللون إن هذا من المحتمل أن يكون حدثًا لمرة واحدة أكثر من كونه علامة على أن اهتمام شركة LP بالمشروع يتضاءل.

لوس أنجلوس صوتت جمعية تقاعد موظفي المقاطعة (LACERA) على تقليل نطاق تخصيصها لرأس المال الاستثماري في اجتماع 13 مارس.

صوت مجلس الاستثمارات على خفض نطاق تخصيصه لرأس المال الاستثماري وأسهم النمو من ما بين 15% إلى 30% من محفظة الأسهم الخاصة لنظام التقاعد، إلى ما بين 5% إلى 25%. تبلغ محفظة مشاريع LACERA حاليًا 10.8٪ من محفظة الأسهم الخاصة.

إنها خطوة محيرة إلى حد ما، حيث حققت هذه المجموعة الفرعية نجاحًا هائلاً، حيث بلغ مؤشر TVPI – وهو رقم يمثل الأرباح المحققة وغير المحققة لاستثمار الصندوق – 2.08x في نهاية عام 2023، وهو أعلى مستوى في أي من القطاعات الفرعية لمحفظة الأسهم الخاصة. الاستراتيجيات.

اعتبارًا من نهاية عام 2023، أفادت المنظمة أن الصناديق الخمسة الأفضل أداءً على الإطلاق في محفظة الأسهم الخاصة الخاصة بها كانت صناديق استثمارية، بما في ذلك أربعة صناديق من Union Square Ventures مع نماذج تمتد من عام 2012 إلى عام 2016. كما دعمت الشركة أيضًا شركات رأس المال الاستثماري بما في ذلك مساعي الابتكار، وStorm Ventures، وشركاء المشروع الأساسيين، من بين آخرين.

وأشار مسؤول الاستثمار ديدييه أسيفيدو إلى ظروف السوق باعتبارها السبب الرئيسي وراء التغيير. وأضاف أيضًا أن المعاش يريد أن يكون أكثر مرونة وديناميكية في استثماره. وبالنظر إلى أن المعاش التقاعدي لم يتم تخصيصه حاليًا لنطاقه الحالي، فمن المرجح أن تؤدي هذه الخطوة إلى تحرير رأس المال لاستراتيجيات أخرى، بدلاً من اللعب لتقليل حجم محفظة المشاريع الفعلية.

قال المحللون لـ TechCrunch إن هذا الموقف من المحتمل أن يكون لمرة واحدة أكثر من كونه علامة مبكرة على اتجاه وشيك.

قال بريان بورتون، وهو شريك في StepStone، لـ TechCrunch أنه على الرغم من أنك لا تستطيع رسم مجتمع LP بأكمله بفرشاة واسعة – فإن LPs مثل الأفراد ذوي الثروات العالية والمكاتب العائلية يستثمرون بشكل أكثر مرونة في حين أن LPs مثل المعاشات التقاعدية أقل تفاعلاً – فقد فعل ذلك. لم أسمع عن أي شخص يتطلع إلى تقليل مخصصاته للمشروع. وقال إن شركة StepStone تشهد في الواقع زيادة في الطلب على خدماتها الاستثمارية من الشركات المحدودة.

وقال بورتون: “إن صناديق التقاعد التي نتحدث إليها تنظر إلى هذه النافذة من ضعف جمع الأموال في فئة الأصول الاستثمارية كفرصة لتحسين وصولها”. “لقد تخلفت معاشات التقاعد العامة في الولايات المتحدة بشكل عام في بناء تعرضها للمشاريع”.

بالإضافة إلى ذلك، تعلم العديد من الشركاء المحدودين الدرس بعد الأزمة المالية الكبرى ويعرفون الآن ألا يتأخروا لمدة عام كامل، حسبما قال كايدي جاو، محلل رأس المال الاستثماري في PitchBook. لكنهم ربما يستثمرون مبالغ أصغر بالدولار. قال جاو إنه إذا كان المديرون الذين يدعمهم الشركاء المحدودون عادةً يقومون بجمع أموال أصغر – فقد خفضت شركات رأس المال الاستثماري بما في ذلك Insight Partners وGreycroft أهدافها الأخيرة للصناديق – فقد يكتب الشركاء المحدودون شيكات أصغر وبالتالي قد لا يحتاجون إلى الكثير من الأموال المخصصة للاستراتيجية.

بالإضافة إلى ذلك، سيستمر الشركاء المحدودون في التركيز على مديريهم الحاليين. في حين أن هذا الاتجاه بدأ في عام 2022 عندما بدأ السوق العام في التدهور في البداية، إلا أن العديد من شركات رأس المال الاستثماري كانت تتأخر عن جمع الأموال لأطول فترة ممكنة. ومع اضطرار المزيد من الشركاء العامين لرأس المال الاستثماري إلى الدخول إلى السوق هذا العام، سيتم الشعور بالنطاق الحقيقي لتراجع LP.

وقال جاو: “في أوقات التقلبات الشديدة، أو عندما يكون لدى السوق الكثير من العوامل غير المؤكدة، نرى الناس يلجأون إلى الهروب من الجودة، ويتراجعون إلى ما هم أكثر دراية به”. “بالنسبة لبعض الشركاء المحدودين، وخاصة اللاعبين المؤسسيين، [that means] مجرد التخلف عن السداد أمام العلامات التجارية ذات الأسماء الكبيرة، والصناديق التي كانت موجودة منذ فترة طويلة جدًا.

وهذا يعني أيضًا أن العديد من الشركاء المحدودين قد لا يضيفون أي علاقات مدير جديدة إلى محفظتهم الاستثمارية هذا العام. وأضاف بورتون أنه إذا انسحبت شركة LP، فقد تتطلع إلى تقليص المبادرات بدلاً من تخصيصها.

وقال بورتون: “لدى هذه المؤسسات مخصصات مستهدفة وهي ذات طبيعة طويلة الأجل”. “إنهم لن يخفضوا مخصصاتهم للمشروع. إنهم بحاجة إلى الرد إلى حد ما من خلال إبطاء وتيرة استثماراتهم أو تقليص عدد العلاقات للاستجابة للسوق الحالية.

لا يعتقد بورتون ولا جاو أننا يجب أن نتوقع أي تغييرات كبيرة في تخصيص LP في المشروع هذا العام – ولكن ستكون هناك دائمًا استثناءات.